本周权益表现：海外扰动一波三折 ，A股修复冲高回落
本周（8.24-8.28） ，美股和A股均较上周转强 、港股转弱。本周，上证指数 、科创50分别收涨1.2%、0.5% ，深证成指和创业板指录得-1.0%和-3.4% 。
成交量和AI产业链的信心是现阶段A股修复高度的主要制约项 。其一 ，对比4月反弹行情，8月4日以来的显著差异在于成交额持续缩量，反映市场在面临业绩期 、海外地缘和海外货币政策不确定性时趋于谨慎。其二 ，从周中A股对事件的定价表现来看 ，结构上并不缺乏做多意愿，但短期主要制约在行业层面（AI代表的科技制造链） 。
我们认为 ，当前的制约因素来自多方面：其一是交易拥挤的退坡需要时间消化 ，其二是近期美债 、海外地缘和货币政策的波澜对科技行业的估值存在压制，市场阶段性更偏好低波、稳健型资产；其三 ，Jackson Hole央行年会后 ，短期全球大类资产定价的基准情形，或从通胀预期交易走向美联储加息预期交易 。
Q2业绩指引：关注超预期增长行业
2026年H1全A营业收入、归母净利润累计同比增长7.6%和16.9% ，增速分别较2026年Q1提升2.3pct 、10.2pct。剔除非银金融后 ，全A（除非银）2026年H1归母净利润累计同比+10.8% 、2026年Q2（较2026年Q1+3.2pct）。
结合盈利预期来看，部分行业的中报在高增速预期的基础上进一步超预期：科技制造（电子、国防军工 、计算机）；周期（石油石化 、有色金属）；非银金融 。
行业筹码修复仍需时间
拥挤度依然是判断短期市场节奏的重要锚点 。截至8.21 ，前5%个股成交额集中度已经从前期50%附近的高位回落至47.5% ，整体出清速度较缓慢。历史上每轮较为充分的拥挤消化，40%-42%附近仍是判断中期拥挤消化程度的重要借鉴 区间 。后续市场更可能进入反复震荡、逐步完成筹码交换的阶段，短期反弹仍可以参与 ，但在交易集中度明显下降以前 ，反弹的空间和持续性不宜给出过高预期 。
投资建议：继续把握再平衡，关注业绩超预期定价机会
短期看 ，交易拥挤仍在消化过程中 ，市场波动率可能维持较高水平，继续把握再平衡行情。结构上：『1』 继续重点推荐小微盘 ，重点关注中证2000和万得微盘股；『2』 关注净利润增速超预期行业：电子 、国防军工 、计算机、石油石化 、有色金属 、非银金融；『3』 行业再平衡重点关注有色、基础化工 、新能源 、农业、医药 ，以及造船等部分中游制造；『4』 银行、公用事业 、电力等高股息方向在高波动市场中具备较好的风险收益比 。
中期看，牛市逻辑没有被破坏 ，但需要降低斜率预期 。科技仍是中期主线 ，全面普涨的Beta难度明显上升，下一阶段收益将更多来自科技内部重新筛选。配置上继续寻找“二次点火+叙事张力”的交集 ，重点关注AI材料 、国产算力链 ，海外算力链中的PCB、光模块上游，编程Agent 、企业级Agent等AI应用方向，以及电力设备 、电力、能源金属 、液冷等科技外溢形成的新景气方向 。
●风险提示：宏观政策超预期变动；地缘超预期风险；历史数据不代表未来 。
（文章来源：开源证券）
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评论列表（4条）
我是桔子号的签约作者“南城”！
希望本篇文章《开源策略：中报过后 风从何处来？》能对你有所帮助！
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