泰山财经记者林俊洁
近日 ，江苏今世缘酒业股份有限公司(603369.SH ，下称“今世缘”)发布2026年半年度报告。作为苏酒头部企业，今世缘上半年整体业绩依旧承压 ，但二季度单季营收 、净利润双双实现两位数增长 ，扭转此前连续四个季度业绩下行的局面，成为2026年内首家单季业绩反弹的上市白酒企业 。
大众低价产品 、中端主力产品共同发力，叠加省外市场拓展、经营效率改善 ，共同推动公司业绩修复 ，现金流 、合同负债等渠道指标同步向好，但光鲜的单季反弹背后 ，仍存不少隐忧待解 。
业绩前低后高，二季度状况明显好转
财报数据显示 ，2026年上半年今世缘实现营业收入64.35亿元 ，同比下降7.41%；归母净利润20.82亿元，同比下降6.60% ，整体毛利率74.14% ，同比提升0.73个百分点，盈利基础保持稳健。
业绩呈现鲜明的“前低后高 ”特征 ，一季度受行业大环境影响 ，公司营收43.22亿元，同比下滑15.23%，归母净利润13.85亿元 ，同比下滑15.76% 。进入二季度 ，经营形势明显好转，单季度实现营收21.13亿元 ，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元 ，同比增长19.17%，销售净利率达到32.98% ，同比提升1.40个百分点 ，结束了自2025年二季度开启的连续四季业绩下滑态势 。
值得注意的是，本次二季度的高增长 ，有2025年同期业绩基数偏低的客观因素加持。2025年二季度公司营收仅18.52亿元 ，同比大幅下滑29.69%，低基数放大了2026年二季度的同比增幅 ，这种基数效应带来的增长持续性仍有待观察。从上半年整体大盘来看 ，营收 、净利润依旧双双同比下滑，尚未实现半年度层面的业绩反转，复苏还只停留在单季度层面 。
从产品结构来看 ，低价口粮酒、中端特A类产品成为增长重要引擎 ，同时高端特A+类产品跌幅大幅收窄，二季度实现收入转正 ，产品矩阵分化合力凸显 。上半年 ，20元以下C、D类大众口粮酒收入同比增长12.07%，低价产品带动终端销量提升；100300元费用 带特A类产品实现营收23.07亿元 ，同比增长3.36% ，中端主力市场保持稳定增长。
低价口粮酒及特A+类产品贡献增量
但产品结构隐患同样突出 。300元以上特A+类作为公司利润核心担当，上半年整体营收依旧同比下降13.19% ，虽然二季度单季回正 ，但上半年累计仍处于萎缩状态 。次高端赛道整体库存高企 、费用 倒挂的行业大背景下，特A+产品的复苏根基并不牢固 ，二季度回暖能否延续到下半年节假日动销 ，仍存在不确定性。依靠低价口粮酒拉动增长的另一面，是高毛利核心大单品增长乏力，若高端产品不能持续修复 ，长期或对整体盈利空间形成拖累 。
区域市场层面 ，省外市场持续扩容，省内市场二季度全面回暖 。2026上半年 ，今世缘省内市场营收56.68亿元 ，同比下降9.36%；省外营收6.73亿元，同比增长7.18%。二季度 ，省内六大区域全部达成正增长 ，苏中 、盐城大区增速超20%；省外单季收入增速达21.7%，省外营收占总营收比重提升至约10.45% 。
经销商层面 ，截至6月末 ，今世缘经销商总数1465家，上半年净增107家 ，省外经销商净增91家且无退出 ，经销商增量几乎全部来自省外，省外渠道布局持续加码 。
不过也要看到，虽然省外经销商数量快速扩张 ，但整体体量依旧偏小 ，省外营收占比仅一成出头，对整体业绩贡献有限。大量新增省外经销商 ，后续面临开拓市场、培育消费群体的压力 ，不排除部分新经销商存在拿货冲规模，实际终端动销不及预期的风险 。大本营江苏市场上半年依旧录得营收下滑 ，省内基本盘尚未完全走出调整周期 。
成本控制显成效 ，对未来影响待考
经营效率改善成为利润修复的重要推手。财报显示，2026上半年今世缘销售费用9.33亿元 ，同比下降9.43% ，费用降幅高于营收降幅；二季度单季销售费用率同比下降5.07个百分点，管理费用率同比下降1.27个百分点 ，费效比优化 ，进一步增厚企业盈利水平。但销售费用收缩是一把双刃剑，缩减营销投入换来短期利润改善，也引发市场担忧：营销投放收缩是否会削弱品牌推广 、终端拉动力度 ，进而影响后续市场拓展与产品动销 。
渠道端核心指标同步释放积极信号 。截至2026年6月末 ，今世缘合同负债达8.42亿元，同比增长超四成 ，反映渠道备货意愿回升；经营活动产生的现金流量净额16.16亿元 ，同比增长50.31%，公司表示 ，该变化主要来自预收客户货款增加 ，所得税入库金额同比下降两大因素，企业现金流质量显著改善。
截至报告期末 ，公司总资产258.74亿元 ，归属于上市公司股东净资产171.48亿元，资产底盘稳固 。但合同负债代表经销商打款备货 ，不等同于终端已经完成销售 ，在白酒去库存大环境下，渠道备货增加，也有可能造成渠道库存积压 ，后续需要观察终端真实动销消化情况 。
回溯历史数据 ，2025年二季度至2026年一季度，今世缘连续四个季度单季业绩同比下滑 ，单季营收比较高 降幅接近30% ，归母净利润压力突出。业内人士提示，二季度业绩反弹 ，不能简单直接等同于行业全面拐点 ，后续中秋国庆旺季动销 、省外市场持续性、主力产品价盘稳定情况，将是验证企业真正拐点的关键要素 。
对于白酒行业现状 ，今世缘在半年报中判断 ，整个行业仍处在深度调整周期，整体呈现量缩 、价降 、利减的格局 ，行业分化进一步加剧：高端白酒韧性较强 ，批价保持稳定；次高端赛道库存高、费用 倒挂 、动销偏弱，行业压力最大；大众以及光瓶酒消费相对稳健 。行业当下核心任务集中于去库存 、稳价盘、强动销，长期发展将回归品质与文化价值 ，行业市场集中度还将持续提升。
面对行业环境 ，今世缘调整市场策略，坚持“省内持续深耕 ，省外周边突破 ” ，在巩固江苏大本营市场的同时稳步向外拓展 。近来 公司仍面临次高端产品复苏不确定性 、省外规模化突围难度大 、渠道库存压力、营销投入收缩带来的潜在风险等多重挑战 。后续，公司能否延续二季度良好复苏势头 ，大众产品增长优势能否延续 ，省外市场能否持续放量，核心特A+产品能否稳住价盘、恢复增长 ，将成为资本市场持续关注的焦点。
本文来自作者[南城]投稿，不代表桔子号立场，如若转载，请注明出处：https://m.idouxs.cn/juzi/1762.html
评论列表（4条）
我是桔子号的签约作者“南城”！
希望本篇文章《低价酒带动销量上涨，今世缘酒业二季度业绩增速亮眼》能对你有所帮助！
本站[桔子号]内容主要涵盖：桔子号,生活百科,小常识,生活小窍门,百科大全,经验网,游戏攻略,新游上市,游戏信息,端游技巧,角色特征,游戏资讯,游戏测试,页游H5,手游攻略,游戏测试,大学志愿,娱乐资讯,新闻八卦,科技生活,校园墙报
本文概览：泰山财经记者林俊洁近日，江苏今世缘酒业股份有限公司(603369.SH ，下称“今世缘”)发布2026年半...